2020年 02月 16日 星期日

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洞察资道吴灏德:疫情冲击下有色先利空后利多

作者:永乐国际 来源:永乐国际 日期:2020-02-16 16:48 人气:

  编者按:庚子年开年,一场突如其来的新型肺炎疫情牵动着全国人民的心,从中央到地方,全社会及社会纷纷投入到防控疫情的行动中。让我们了众志成城,万众一心,全力阻击疫情的决心。

  因疫情爆发,导致节后首个交易日A股近3000家公司跌停,沪指8.73%的跌幅创1997年以来的纪录,但随后,沪指截止2月12日收盘创下八连阳,重新站上2900点。在金融战“疫”这场没有硝烟的战场中,券商、基金、期货等各金融机构一致认为目前疫情的冲击只是短期的,中国经济韧性强、潜力大,长期向好的基本面没有变,继续看好中国经济和中国资本市场发展的前景与机遇。和讯网栏目《洞察资道》特推出“金融战‘疫’必胜逻辑”系列,与金融机构一道为投资者梳理疫情下的投资脉络,以便让投资者能够对市场的认识更加清晰、准确。本期邀请到长江期货有色金属产业服务中心研究员吴灏德。

  2020年新春佳节突发新冠疫情,证期交易市场先于企业复工提前开市。宏观上,在2月11日新闻发布会上发改委秘书长丛亮介绍复工复产情况时表示,目前从全国情况看,除湖北外的各省(区、市)正在逐步复工复产,特别是关键医疗物资、能源、粮食、交通物流等重点领域企业均已陆续开工,有色金属闻风迎大面积上涨。

  在吴灏德看来,短期来看,本次疫情对有色板块影响将表现为先利空后利多。首先是此次疫情超出预期的心理冲击;二是此次疫情对我国乃至全球经济短期内带来了实质性的和损失;三是疫情对上游采选、冶炼等供给端的影响小于对下游需求端的影响,导致短期供需的相对不平衡。后期,随着疫情的减弱消除,市场预期好转,产业全面复工、供需回归正常以及政策对冲力度加大,短期市场会出现反弹回升。但在中长期,疫情对经济的损害或制约有色板块进一步回暖。

  吴灏德表示,相对看好铜和镍这两个品种。随着时间的推移,疫情将进入一个重要的观测期,有色市场会在观测期期间呈现震荡并等待的状态。“我们对中国的经济增长有很强的信心,一旦疫情拐点确立,有色市场将迎来反弹。我们在反弹过程中更看好铜”。 此外,他认为2020年镍价可能仍有一段大幅上涨行情。

  吴灏德:短期来看,本次疫情对有色板块影响将表现为先利空后利多。首先是此次疫情超出预期的心理冲击;二是此次疫情对我国乃至全球经济短期内带来了实质性的和损失;三是疫情对上游采选、冶炼等供给端的影响小于对下游需求端的影响,导致短期供需的相对不平衡。后期,随着疫情的减弱消除,市场预期好转,产业全面复工、供需回归正常以及政策对冲力度加大,短期市场会出现反弹回升。但在中长期,疫情对经济的损害或制约有色板块进一步回暖。

  随着时间的推移,疫情将进入一个重要的观测期,有色市场会在观测期期间呈现震荡并等待的状态。我们对中国的经济增长有很强的信心,一旦疫情拐点确立,有色市场将迎来反弹。我们在反弹过程中更看好铜,主要原因有两点:

  一是在疫情冲击下有色金属中需求端都遭受较大影响,但供给端的差异影响将使有色金属中各品种价格走势有所不同。短期炼厂受物流和硫酸胀库影响铜在供给端存在减产可能,将减小累库的压力。中长期铜矿新增产能有限,新一轮铜矿投资周期还没到来,同时还存在矿山品位下降,环保投入增加,事件等问题,将导致矿山刚性成本抬升。缺乏合理铜价提供利润支持,铜精矿的产量将受到影响,而铜精矿仍是制约精铜产量的主要因素。另外国内废铜市场受到政策影响明显萎缩,对精铜的替代效应减弱,全球的铜库存仍处于相对低位,铜在供给端受到一定约束。

  二是铜在有色金属中受宏观政策影响较大,在疫情影响下国内一季度经济将有明显下滑,但今年是决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚和十三五规划的关键之年,大概率会出台力度更大的逆周期调节政策,同时全球市场的流动性处于持续宽松的格局,中国也将跟进降息的步伐,叠加中美贸易摩擦阶段性缓和,相对良好的宏观给予铜价一定支撑。

  受印尼禁矿影响,镍价2019年6月开始大涨,最高涨至近15万,九月份进入下跌通道至今尚未扭转,受疫情影响,2月3日沪镍主力最低跌倒102190,接近十万大关。我们认为2020年镍价可能仍有一段大幅上涨行情。

  从基本面来看,镍近空远多。虽然印尼禁矿,但目前国内镍矿、镍铁库仍充足,供需矛盾并不明显。且受疫情影响,2月份国内镍铁供应减少0.3万金属吨,而不锈钢减产对镍铁的需求量减少了0.8万金属吨,所以供给是进一步宽松而非收缩。但需注意的是,目前国内部分镍铁厂内煤炭等原料辅料的库存只够用两周左右,再加上不锈钢企业减产,部分镍铁企业表示3月份将进行检修安排。如果3月出现集中检修,而疫情相对缓和,则给了镍价一个反弹的动力。到了二季度,国内的镍矿、镍铁库存在一定程度上已经被消耗,加上下游需求延期的,供需矛盾或开始,镍价进一步反弹。

  从技术面来看,目前镍价仍处于从2016年3月开始的大的上涨周期,现已从148730高点大幅回调,回调的目标可能在沪镍九万五(伦镍对应的是一万二)一线,进一步深跌的空间有限,投资者可等待低位介入多单的机会。

  和讯网:据SMM数据显示,截至上周五,中国铜精矿加工费(TC)周度指数达到62美元/吨,创下去年6月以来新高。请您结合当前市场,分析一下为何中国铜精矿加工费(TC)周度指数创去年6月来新高?

  吴灏德:首先从去年12月开始到春节前,有部分民营炼厂受资金影响部分减产,同时有CSPT小组联合减产的传闻出现,一季度的地板价上涨至67美元/吨。受这些因素的影响,加上一季度炼厂备货结束,铜精矿TC本身就处于小幅走高的状态。在春节之后至现在,受疫情影响,国内大部分炼厂存在硫酸胀库和物流受阻等问题,有部分炼厂开始考虑在2月减产,开始减少铜精矿采购,这些原因都使得铜精矿TC在近期继续上涨,创下去年6月以来新高。

  和讯网:今年开年来,黑天鹅不断出现,美伊冲突更是将黄金价格推涨至1600美元之上,刷新7年来高位。您认为金价的涨势只是对突发事件短暂的反应,还是奠定长牛趋势?后续将如何走?您是否看好当前投资黄金?

  吴灏德:我们认为金价突破1600奠定了长牛的趋势,虽然金价现处高位且存在回调可能,但我们仍看好黄金的投资价值。

  短期来看,金价受不断受黑天鹅事件扰动(美伊冲突+中国疫情),再加上春节期间全球股市出现明显回落,市场对未来经济的担忧加剧,黄金的避险需求增加推动金价冲破前高,站上1550一线。但同时也应看到,随着美伊关系的缓和以及国内疫情的逐渐消退,宏观经济存在改善预期,黄金的避险需求下降将导致黄金回调。

  长期来看,金价走势主要受美联储政策和美元走势影响。目前全球央行的货币政策仍处于宽松周期当中,为了应对经济下行的风险,以美、中、欧为代表的主要经济体央行仍有可能做出进一步的放松政策。从一月份欧、美、日、英四个经济体的议喜会议来看,虽然四个央行均继续维持当前利率水平,但在持续宽松的货币政策上也给出了较明确的预期,货币宽松,是金价走牛的主要利多支撑。另外需要注意的是,英国成功脱欧将削弱欧元对美元的制衡作用,美元的世界货币低位得到巩固,这对金价来说是个。

  和讯网:面对公共卫生事件危机,您认为期货市场应该如何应对?长江期货又是如何应对的?做了哪些工作?

  吴灏德:金融市场本身就是持续波动的,期货市场本身就是管理风险的专业市场。面对公共卫生事件危机引发的极端行情,期货市场整体上都要有沉稳的心态。期货行业做好系统风险防范、从业人员身心健康、客户投资有序就是为全社会战胜疫情做出了积极努力。

  在疫情严峻、交通限行、个人防护升级等众多不利状况下,长江期货沉稳和积极应对,了各项业务的正常运行。公司及时制定紧急预案,积极协同内、外部资源,关键岗位建立AB岗制,现场与远程协同办公,持续关注员工健康状况,切实防控疫情,有效保障了系统稳定和业务平稳运行。

  为确保客户能够正常交易,长江期货积极利用官网、微信号、小龙理财APP等多种在线服务渠道,方便客户办理业务;同时公司开展线上视频培训和远程互动沟通,实时解决客户交易中的问题,让客户足不出户,安享服务。

  吴灏德:面对疫情带来的诸多影响,投资者特别是产业投资者应判断。及时关注疫情的变化趋势和可能的拐点,并结合各品种供需基本面,积极应对。

  风物长宜放眼量。疫情是暂时的,我国经济长期向好、高质量增长的基本面没有变化。各位投资者即使是短线交易也应有长线的视角,保持宏观的思维。



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