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【天风有色】有色金属:持续看好新能源新周期

作者:永乐国际 来源:永乐国际 日期:2020-01-06 19:14 人气:

  。预计2020Q2开始3C需求可能率先出现回暖,Q3新能源汽车逐渐放量,考虑提前一个季度左右的备货周期可能部分补库带来上周钴价格回升4.5%,碳酸锂价格逐渐企稳。整体供给端来看,作为20年锂资源放量主力的西澳锂矿的增量可能大幅低于预期,2019年三季度以来,部分矿企陷入经营困境,锂资源供给的不确定性大幅增加。锂资源端出清有望加速,锂精矿价格有望企稳,锂盐加工的边际利润有望改善。钴方面嘉能可Mutanda(2018年产量占比18.5%)提前的关停意味着未来两年全球钴供应将减少2.5万吨以上,加之嘉能可旗下的KCC产量持续不及预期,使得全球钴供应未来两年几乎无增长。需求端来看,传统造车可能在20年-21年密集推出新能源主力车型,2020年将是海外新能源汽车的元年。5G手机需求有望在2020年开始放量,保持超过100%的增速,同时单位带电量提升加速需求增长。锂钴的需求边际改善,龙头有望充分受益供给结构优化

  2、关注铜铝等基本金属修复。国内制造业PMI重回枯荣线上方,中央经济会议稳字当头,伴随中美第一阶段美经贸协议,可能不断带来国内经济企稳,同时全球范围宽松周期,流动性有望带来性最强的铜等品种价格回升。供给端来看2019-2020供给弹性较弱,部分事件全球铜矿山供给紧张加剧, 2020年TC长单价格为62美元/吨,为2012年以来的新低,几乎接近冶炼厂平均成本,上周国内冶炼厂联合减产会议或将带来精铜端的供给收缩。关注:紫金矿业、江西铜业和云南铜业。2019年电解铝供给增速不及预期,进入Q4国内竣工数据回暖,消费淡季库存持续回落,截至上周库存同比回落54%到60万吨以下,且国内氧化铝环保影响供给减弱重回低位,行业盈利大幅修复到单吨千元以上。考虑新增产能投产节奏,预计2020H1高盈利持续仍有望保持,关注云铝股份等。

  3、稀土磁材有望受益新能源拐点。磁材需求有望从贸易摩擦情绪到实质性高端需求放量,磁材龙头有望受益新能源汽车长期订单。永磁电机在高低速下性能均衡优势较大,特斯拉Model3更换用永磁电机的信号,预计全球EV的永磁电机有望继续放量,预计伴随渗透率的提升对于高性能钕铁硼需求拉动超过6万吨(到2025年)。在需求整体放量的情况下,考虑新能源用高端磁材认证周期较长,龙头企业伴随结构改善增速强于行业增速,主题机会有望成为趋势机会。

  4、金属价格:贵金属价格震荡回升。尽管美国降息节奏暂时放缓,2020年全球经济增速、美国、英国脱欧以及国际贸易摩擦等不确定性,推升贵金属价格全面震荡回升。COME黄金、白银分别上涨2.07%、4.55%,沪金、沪银分别上涨2.49%、4.85%。铝铜上涨锌回调。上周基本金属价格回升,其中LME铝大幅上涨2.08%,锌回调1.81%,其他品种变化不大。全球范围宽松政策有望刺激铜等品种出现回升,铜冶炼厂减产印证供需紧张。国内竣工数据的可能持续带来地产后周期的电解铝库存回落,价格中枢回升。重稀土价格小幅回升。上周氧化镝、氧化铽价格回升0.29%、0.57%、氧化钕小幅回调0.67%、其他品种变化不大。新能源汽车有望拉动部分品种需求高增长,提高重点品种话语权。钴价回升锂企稳。上周钴价格回升4.51%至27.8万元/吨,镁价回升1.33%,碳酸锂价格小幅回调0.98%至5万元/吨,钼价回调1.88%,其他品种变化不大。

  风险提示:欧央行、美联储议息政策变动风险;全球经济不及预期,大商品价格大幅下跌、钨需求不及预期和钨价供给大幅超预期的风险返回搜狐,查看更多



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